Jos katsot vain S & P 500: n kaaviota, luulet, että olemme menossa masennukseen tai lähestymässä maailmanloppua. Mutta mitkä ovat COVID-19: n kaltaisen pandemian todelliset vaikutukset? Osakemarkkinat ovat helppo seurata mielipiteitä, mutta kuinka hyvin ne voivat mitata todellisia taloudellisia vaikutuksia?

Käyttämällä aiempien pandemioiden tietoja määrittelen nykyisen COVID-19-kriisin arvioidut vaikutukset. Annan myös kustannus-hyötyanalyysin tulevien pandemiatapausten ehkäisemisestä vertaamalla tarvittaviin varotoimiin ja infrastruktuuriin tehdyt investoinnit hallitusten ja keskuspankkien toimenpiteiden odotettuihin taloudellisiin laskuihin ja 'korjauskustannuksiin'.

Vaikka en ole koskaan kokenut tämän kokoista epidemiaa (en ole vielä syntynyt ajoissa vuoden 1918 espanjalaisen influenssan vuoksi), olen omakohtaisesti todistanut taloudellisen perustavanlaatuisen vaikutuksen kaikkialla Keski- ja Itä-Euroopassa rautaverhon kaatumisen jälkeen. Työskennellessäni neuvonantajana Price Waterhousessa, minun on pitänyt arvostaa monia asioita, joiden mielestä useimmat eivät olleet määrällisiä. Auttaa vakauttamaan ja kehittämään omaisuuserittäin raskaita yrityksiä vuoden 2009 finanssikriisin jälkimainingeissa. Sain samanlaisen ongelman etenkin silloin, kun vertailupistettä tai aktiivisesti käydyn kaupan markkinoita ei ole käytettävissä.

Pandeemiset kustannukset koko vuosisadalla

Pandemiariski on yhdistelmä vähäistä todennäköisyyttä (arviolta 1-3% vuodessa), harvinaista esiintymistä ja - ehkäisy- ja suojatoimenpiteistä riippuen - suurista vakaviin taloudellisiin vaikutuksiin (jopa 3 biljoonaa dollaria). Vaikka pandemioita on havaittu eri muodoissa ja muodoissa koko ihmiskunnan historiassa, yksi yhteinen tekijä on niiden jatkuva aliarviointi yhdistettynä julkiseen tyytyväisyyteen. COVID-19-kriisi toi kuitenkin tuskallisen selväksi, että nykyisessä globalisoituneessa ja toisiinsa yhteydessä olevassa maailmassa riski on paljon yleisempi kuin koskaan ennen. Jälkimmäinen on luultavasti COVID-19: n erottavin tekijä verrattuna muihin lokalisoituneisiin pandemioihin viimeisen sadan vuoden aikana.

Tuloksena on ollut melkein jokainen maa ympäri maailmaa, mukaan lukien suuret, kehittyneet taloudet, kuten Yhdysvallat, Länsi-Eurooppa ja Japani. Verrattuna SARS-tautipesäkkeeseen lähes 20 vuotta sitten, tällä kertaa vaikutus tuntuu suoraan näissä kehittyneissä talouksissa huomattavan ihmishenkien menetysten ja täysimittaisten taloudellisten vaikutusten vuoksi.

Joten miksi sillä on merkitystä?

Katsotaanpa hieman kyyninen näkemys maailmasta ja oletetaan, että ihmiselämän kustannukset ovat enimmäkseen huolissaan aktuaari ammatti ja tuskin esillä päivittäisissä poliittisissa keskusteluissa. Miljoonien dollarien osakemarkkina-arvojen irtoaminen muutamassa päivässä, mikä saattaa olla mahdollista 30% työvoimasta (ja äänestäjät) työstä saa paljon huomiota.

Joten, asettamalla tämä taloudellinen argumentti näkökulmaan, katsotaanpa, mikä tekee pandemian niin kalliiksi, ja yritetään havainnollistaa väitettä, joka viittaa merkittäviin taudinpurkauksiin viimeisten 100 vuoden aikana.

Paljonko pandemia maksaa?

Aloitetaan kustannusten erittelystä käyttämällä eläintautipesäkettä välityspalvelimena, joka tähänastisen tietomme perusteella heijastaa läheisesti nykyisen COVID-19-taudin syy-seuraussuhdetta.

Maailman eläintautijärjestö julkaisi a tutkimus analysoidaan vuonna 2007 Etelä-Amerikassa, Aasiassa, Euroopassa ja Afrikassa esiintyneitä lintuinfluenssan taudinpurkauksia, joissa kvantifioitiin suorat kustannukset ja tappiot sekä välilliset vaikutukset, mukaan lukien aaltoilu, leviäminen ja laajemmat yhteiskunnalliset vaikutukset.

Kuten on havainnollistettu, 70% kokonaiskustannusvaikutuksista on epäsuoria, mutta johtuu täysin taustalla olevasta tartunnasta. Tässä on suurin ongelma. Esiintymisen diffuusisuus ja viive (tyypillisesti 1-2 vuotta) vaikeuttavat koko vaikutuksen tunnistamista ja mittaamista. Erityiset olosuhteet, kuten ensimmäinen maailmansota (espanjalainen influenssa, 1918-20) tai pelkkä tietojen puute (aasialainen flunssa, 1957-58), ovat lisäkysymyksiä, jotka selittävät menneisyyden poliittista tyytyväisyyttä.

Seuraavassa on yhteenveto suurista menneiden vuosisatojen aikana esiintyneistä pandemioista ja niihin liittyvistä arvioiduista taloudellisista ja sosiaalisista tappioista.

Pandeeminen	Vuosi	Alue	Tartunnan saaneet / kuolemantapaukset
Espanja flunssa	1918-20	Maailmanlaajuinen	~ 500M / 50M (10%)
Aasialainen flunssa	1957-58	Maailmanlaajuinen	~ 500m / ~ 2m (0,40%)
SARS	2002-03	Etelä-Kiina	8098/774 (9,60%)
Sikainfluenssa	2009-10	Maailmanlaajuinen	~ 6,7 M / ~ 20000 (0,3%) *
Ebola	2013-16	Pääasiassa Länsi-Afrikka	28646/11323 (39,50%)
MERS	2012-17	Pääasiassa Lähi-itä	2506/862 (34%)

* Seuraava puhkeaminen Intiassa (2015) lähes 6 prosentin kuolleisuudella
Lähde: Maailmanpankin arviot, ApeeScape-laskelmat .

Suuret vaikutukset pienituloisiin maihin

Aiemmin on pyritty määrittelemään pandemioiden aiheuttamat taloudelliset tappiot historiallisten tietojen avulla. Esimerkiksi Maailmanpankki arvioi, että vakavat pandemiat, kuten Espanjan flunssa, vähentävät todennäköisesti BKT: tä 5%, mikä johtuu pääasiassa (60%) ennalta ehkäisevien toimenpiteiden (taloudellisen ja julkisen elämän lopettamisen) häiritsevistä vaikutuksista. Muissa tutkimuksissa puhutaan jopa jopa 12 prosentin BKTL: n (bruttokansantulo) menetyksistä maailmanlaajuisesti, ja vakavimmat vaikutukset johtuvat siitä, että pienituloiset maat menettävät 50 prosenttia BKTL: stä.

Akateemisen kirjallisuuden katsauksestamme löytyy kuitenkin a paperi julkaistu kolme Yhdysvaltain yliopiston professoria, mukaan lukien Larry Summers Harvardin Kennedy Schoolista, järkevin. Aikaisemmissa tutkimuksissa keskityttiin vain tulonmenetyksiin, jotka johtuvat työvoiman vähenemisestä ja tuottavuuden menetyksistä poissaolojen ja häiriöiden vuoksi, mutta Fan / Jamison / Summers -tutkimuksessa käytetty malli otti kattavamman kuvan. Se laajensi komponenttitulojen menetyksiä komponentilla, joka on suunniteltu keräämään liikakuolleisuuden kustannukset, joita kutsutaan yleisesti tilastolliseksi eliniäksi. Tämä arvo saadaan kyselylomakkeista, joissa kerätään liikatulot, joita yksilö tarvitsisi vastaavalle kuolleisuusriskin kasvulle.

Toinen lähde on määrälliset työmarkkinatutkimukset. Tilastolliset elinarvolaskelmat valmistetaan yleensä arvioitaessa rokotteilla estettävien sairauksien kustannuksia tai ympäristöriskitekijöiden taakkaa (eli kannattaako hiilidioksidipäästöjen vähentämistä hengitystiesairauksien vähentämiseksi tukemalla sähköautoja?). Kun otetaan huomioon tämä melko kattava lähestymistapa taloudellisten tappioiden laskemiseen, uskomme, että Fan / Jamison / Summers -tutkimus on parempi kuin aikaisemmat yritykset mitata pandemian taloudellisia kustannuksia.

Kirjoittajat saapuivat seuraavaan seuraavaan epävarman tapahtuman riskin huomioon ottavaa 'odotettavissa olevaa tappiota' koskevaan kehykseen, johon on lisätty tietoja tapahtuman vakavuudesta tai arvosta. vaikutusmatriisi kuvataan influenssapandemiariskin kuolleisuutta ja taloudellisia menetyksiä, kuten COVID-19: n tapauksessa:

Maatuloluokittelu perustuu Maailmanpankki-ryhmän julkaisemiin vuosittain oikaistuihin BKTL: hen henkeä kohti. Viimeisimmät käytettävissä olevat tiedot kesäkuulta 2019 osoittavat seuraavat kynnysarvot:

Tuloryhmä	BKTL asukasta kohti (US $)
Matala (L)	<,026
Alaosa (LM)	1026 - 3 995 dollaria
Ylä keskellä (UM)	3 996 - 12 375 dollaria
Korkea (H)	> 12 375 dollaria

Vaikka sekä kuolleisuus että odotetut taloudelliset tappiot ovat edelleen merkittäviä yllä olevan vaikutusmatriisin mukaan, on lupaavaa, että useimmat maat ovat viimeisen 30 vuoden aikana siirtyneet tasaisesti vaurauden portaita pitkin. Tämän seurauksena haavoittuvimmista väestöistä on tullut pienempi pala piirakasta.

Tämä tosiasia on hopeavuori nykyisessä keskustelussa COVID-19: n odotetusta laskeumasta.

Tähän mennessä arvioidut taloudelliset tappiot COVID-19: stä

Kuten tämä raportti kirjoitetaan, COVID-19: n taloudellinen lasku on vasta alkamassa. Ottaen huomioon pandemian ennennäkemättömän nopeuden, maailmanlaajuisen ulottuvuuden ja vaikutukset globalisoituneessa ja hyvin toisiinsa yhteydessä olevassa maailmassa, sen täyden taloudellisen vaikutuksen kvantifioiminen vie vähintään vuoden tai kaksi, ellei kauemmin.

Ottaen huomioon huomattavat puutteet maiden kyvyssä käsitellä ja hillitä taudinpurkausta, mutta myös sisäänrakennetut taloudelliset hiirenloukut, kuten vain Kiinaa koskevat toimitusketjut, ylimääräisiä 'ylösnousemuskustannuksia' on aiheutettava, mutta niitä ei voida mitata nykypäivän näkökulmasta . Toinen iso kysymys, johon historia vastaa, mutta ratkaiseva COVID-19-menetysten määrittämisessä, on pandemian kesto ja vakavuus, erityisesti Euroopassa ja Yhdysvalloissa, kahdella alueella, joilla kriisin huippu on vielä muutaman viikon ulkopuolella.

Yllä olevien varoitusten perusteella tehdään nopea 'kirjekuoren takaosa' -laskelma tähän mennessä eniten kärsineille maille (7. huhtikuuta 2020), jotta voimme nähdä, minne olemme menossa.

Maa	WB: n tuloluokitus	Taloudellisen tappion suhde *	Arvioidut vuotuiset taloudelliset tappiot [USD]
Kiina	Ylä keskellä	1,0%	135,6 miljardia dollaria
Yhdysvallat	Korkea	0,3%	62,5 miljardia dollaria
Saksa	Korkea	0,3%	12,2 miljardia dollaria
Yhdistynyt kuningaskunta	Korkea	0,3%	8,5 miljardia dollaria
Ranska	Korkea	0,3%	8,5 miljardia dollaria
Italia	Korkea	0,3%	6,3 miljardia dollaria
Iran	Ylä keskellä	1,0%	4,6 miljardia dollaria
Espanja	Korkea	0,3%	4,3 miljardia dollaria

* Taloudellisen tappion suhde prosenttiosuutena bruttokansantulosta (BKTL) edustaa odotettavissa olevia vuotuisia taloudellisia tappioita, jotka koostuvat tulotappioista ja liiallisesta kuolleisuudesta.
Lähde: Maailmanpankki, Pandemiariski: kuinka suuret odotetut tappiot ovat? ja ApeeScape-laskelmat .

Kaikille näille suurille talouksille, joihin COVID-19 vaikuttaa, odotetaan aiheutuvan arviolta 242,5 miljardin dollarin vuotuiset taloudelliset tappiot, mikä on yli neljä kertaa suurin tähän mennessä kirjatun epidemian taloudellinen lasku. Aikaisemmin kallein epidemia oli Ebola, jonka arvioidut kokonaiskustannukset olivat 53 miljardia dollaria.

Kuinka tämä vertaa osakemarkkinoiden nykyiseen leivontaan? S&P 500: n arvo 31.12.2019 oli 3231 ja sen arvo oli 26,7 biljoonaa dollaria. Siitä lähtien se on pudonnut 594 pistettä eli 18,4% arvostaan. Tämän kääntäminen Yhdysvaltain dollareiksi on pelkästään Yhdysvaltain osakemarkkinoilta pyyhitty pois 4,9 biljoonaa dollaria.

Kuinka voimme selittää laskettujen vuotuisten taloudellisten tappioiden ja osakemarkkinoiden välisen yhteyden? No, rehellinen vastaus on, emme voi, mutta kokeilemme sitä kuitenkin.

Osakemarkkinat taipumus reagoida liikaa. Tämä pätee erityisesti nykypäivän erittäin indeksoituun ja automatisoituun kaupankäyntimaailmaan. Jättämättä tätä liioittelua, meidän on pidettävä mielessä, että laskettu tappioennuste 242,5 miljardia dollaria on vuotuinen summa. Ottaen huomioon tämän päivän odotuksen, että COVID-19-pandemian kokonaiskesto on vähintään yksi tai kaksi vuotta, nämä määrät voivat nousta dramaattisesti olettaen, että vaikutukset olisivat samanlaiset kaikissa jaksoissa. Kolmas ja todennäköisesti aliarvostettu vaikutus johtuu siitä, että globalisoituneiden toimitusketjujen ja markkinoiden aiheuttamia negatiivisia taloudellisia vaikutuksia ei oteta huomioon näissä laskelmissa käytetyssä taustamallissa.

Laajentamalla globalisoituneiden toimitusketjujen todennäköisiä vaikutuksia, toinen mielenkiintoinen havainto on erilaisten globaalien markkinaindeksien erilainen suorituskyky. Shanghai Composite -indeksi menetti tänä vuonna vain hieman alle 9%, S&P 500 ja Euro Stoxx 50 ovat laskeneet noin 17% ja 25%. Tämä on todennäköinen indikaattori vaikutusten erilaistumiselle, joka johtuu erilaisista taloudellisista yhteyksistä ja siten toimitusketjun häiriöiden vakavuudesta.

Joten onko tämä asianmukainen markkinavaste? Emme vielä tiedä. Suurelta osin se riippuu siitä, kuinka kauan kriisi kestää, kuinka hyvin lääketieteellinen järjestelmä pystyy selviytymään ('käyrän tasoittaminen') ja kuinka nopeasti toisiinsa liittyvä maailmantalous elpyy jälleen. Seuraava S&P: n reaktion vertailu nykyiseen kriisiin verrattuna aikaisempiin herättää kuitenkin epäilyjä osakemarkkinoiden nykyisen laskujen asianmukaisuudesta. Lisäksi se heijastaa sekä selvää tiedon puutetta että pelkoa.

Joten mihin mennään täältä?

Tie eteenpäin

Vaikka COVID-19: n koko vaikutus on vasta ilmaantumassa, on selvää, että on tehtävä enemmän maailmanlaajuisen valmiuden ja riskitietoisuuden lisäämiseksi tulevan influenssan ja muiden pandemioiden väistämättömän puhkeamisen kannalta. Riskit kasvavat paitsi globalisaation ja toisiinsa kytkeytymisen, myös kaupungistumisen nopeutuneen vauhdin myötä, mikä lisää saastumisen nopeutta ja lyhentää siten viranomaisten toimitusaikoja ja koordinoida vastatoimia.

Maailmanlaajuinen valmiusvalvontalautakunta suosittelee seuraavia keskeisiä toimenpiteitä syyskuussa 2019 raportti :

• Hallituksen päämiesten on sitouduttava ja investoitava.
• Maiden ja alueellisten järjestöjen on näytettävä esimerkkiä.
• Kaikkien maiden on rakennettava vahvat järjestelmät.
• Maiden, avunantajien ja monenvälisten instituutioiden on oltava valmiita pahimpaan.
• Rahoituslaitosten on liitettävä valmius taloudellisten riskien suunnitteluun.
• Kehitysavun rahoittajien on luotava kannustimia ja lisättävä varautumista.
• Yhdistyneiden Kansakuntien on vahvistettava koordinointimekanismeja.

Suurten panosten vuoksi pandemioiden ehkäisemisestä ja torjunnasta on oltava osa kilpailupolitiikkaa käsittelevää työkalupakettia, jota käyttävät talouspoliittiset päättäjät sekä yksittäisten yritysten ja organisaatioiden johto.

Bottom Line

Pandemioiden aiheuttamat taloudelliset tappiot ovat samankaltaisia ​​muiden merkittävien taloudellisten uhkien kanssa, kuten ilmastonmuutos (0,2–2,0% maailman BKT: stä vaarassa) tai laajamittaiset luonnonkatastrofit (0,3–0,5% maailman BKT: sta). IMF luokittelee kaikki kolme suureksi taloudelliseksi katastrofiksi, ja vähintään 0,5 prosenttia maailman BKT: sta on vaarassa.

Vaikka luonnonkatastrofit ja erityisesti ilmastonmuutos julistetaan etualan aiheiksi, jotka herättävät sekä poliittista huomiota että merkittävää rahoitusta, pandemiariski ei ole.

Yhdysvaltain kansallisen lääketieteellisen akatemian arvion mukaan sitoutuminen 4,5 miljardin Yhdysvaltain dollarin vuosittaiseen käyttöön ensisijaisesti kansallisten julkisten terveydenhuoltojärjestelmien vahvistamiseen, T & K-toiminnan rahoittamiseen sekä maailmanlaajuisten koordinointi- ja varautumistoimien rahoittamiseen vähentäisi merkittävästi tulevien tautipesäkkeiden vakavuutta.

Verrattuna aiempien pandemioiden seurauksena syntyneisiin jopa 50 miljardin dollarin taloudellisiin tappioihin ja nykyisen COVID-19-uhkan arvioituihin tappioihin 4,5 miljardia dollaria menee pitkälle.

Maailmanpankki ja WHO arvioivat, että niinkin vähän kuin 1–2 dollaria asukasta kohden vuodessa, joka käytetään pandemian varautumiseen, mahdollistettaisiin riittävä varautuminen. Varautumiseen sijoittaminen tuottaa myös merkittäviä taloudellisia etuja. Esimerkiksi vuotuinen 1,9-3,4 miljardin dollarin investointi eläinten ja ihmisten terveydenhuoltojärjestelmien vahvistamiseksi tuottaisi arviolta yli 30 miljardin Yhdysvaltain dollarin julkisen hyödyn. Ei huono tuotto.

Perustietojen ymmärtäminen

Mikä on pandemia?

Pandemia on maailmanlaajuinen taudinpurkaus. Se on epidemia, joka on levinnyt useille mantereille tai maailmanlaajuisesti.