Union Square Venturesin kuuluisa pääomasijoittaja Fred Wilson sanoi kerran, että hänen mielestään yritysten riskipääoma oli 'paholainen'.

'[Yrityssijoitus] on tyhmää. Mielestäni yritysten pitäisi ostaa yrityksiä. Yrityksiin sijoittamiseen ei ole mitään järkeä. Älä tuhlaa rahaa olemalla vähemmistösijoittaja mihinkään, jota et hallitse. Olet yritys! Haluatko omaisuuden? Osta se ”, Wilson sanoi CB Insights Future of Fintech -konferenssissa.

Pohjimmiltaan Wilson sanoi, että CVC: t (yritysten riskipääoma) olivat enimmäkseen näyttelyitä varten: ”Teetkö vähemmistösijoituksen johonkin? Mitä se tekee? Saa sinut näyttämään fiksulta pomosi edessä? '

Yritysten riskipääoma kuitenkin räjähtää. Aktiiviset CVC-liiketoimintayksiköt nousivat 773: een vuonna 2018, mikä on 35% enemmän kuin edellisenä vuonna. Yritysten riskipääomat olivat mukana 23 prosentissa kaikista ulkoisten startup-yritysten sijoituskaupoista vuonna 2018.

Vaikka odotetut tekniset jättiläiset, kuten Google, Intel ja Salesforce, johtavat aktiivisimpien ja suurimman investoidun dollarin luetteloa, muut toimialat ovat liittyneet puolueeseen. Hieman viimeaikaisia ​​ei-teknisiä tulokkaita ovat Pearson (koulutus), Shell (energia), Airbus (ilmailu ja avaruus), Novartis (lääke) ja Mitsubishi (liikkuvuus).

Onko Wilson oikeassa? Vai onko hän tuskallinen häviäjä, tyytymätön lisääntyneeseen kilpailuun hyvistä kaupoista?

Niille teollisuudenaloille, joiden kasvu on pysähtynyt tai hallitsematon, ulkopuolisten voimien negatiivinen vaikutus, monet ovat siirtymässä yritysten riskipääomaan vaihtoehtona innovoinnille. Keskustelin kourallisen ApeeScape-rahoitusasiantuntijoiden kanssa, joilla on CVC-kokemusta saadakseni sisäisen kauhun siitä, ovatko CVC: t vain savua ja peilejä vai laillista kasvutietä.

Miksi yritysvakuutus on järkevää?

Yritysten riskipääoma on yrityksen itsenäinen osasto, joka antaa heille mahdollisuuden tehdä pieni veto (omistaa% vs. koko projekti) isossa ideassa ja antaa pääsyn innovatiivisiin ja yrittäjyyteen. Yritysten riskipääomasijoitukset ovat samanlaisia ​​kuin perinteiset riskipääomat, koska ne molemmat pyrkivät sijoittamaan nopeasti kasvaviin, jonkin verran moonshot-tyyppisiin projekteihin. CVC: iden katsotaan kuitenkin olevan pitkäkestoisempia kuin perinteiset VC: t.

Silti se on kiistanalainen keskittyvätkö CVC: t itse asiassa enemmän strategisiin voittoihin ja innovaatioihin vs. taloudelliseen tuottoon, ja keskustelemme asiasta jäljempänä Kuinka saada yrityksen VC oikein .

Mutta miksi yritykset sijoittavat näihin riskipääomarahastoihin pikemminkin kuin vain tuotekehitykseen tai menevät all-in täydellä kaupalla?

CVC voi paljastaa kasvusuuntaukset minimaalisella sitoutumisella

Koska yritykset voivat sijoittaa CVC: nsä taseen ulkopuolelle (yleensä), se antaa niille enemmän mittakaavaa tutkimukseen ja kehitykseen kuin pelkkä tulojen ja menojen salliminen. Samaan aikaan yritykset voivat saada luovia ja kunnianhimoisia kykyjä, joita he eivät yleensä löydä yritysmaailmasta. Lisäksi yritykset voivat tehdä pieniä vetoja erilaisissa moonshot-projekteissa sen sijaan, että omistavat koko projektin - kuten yrityksen olisi tehtävä, jos ne olisivat täysin vastuussa projektista omilla tutkimus- ja kehitysdollareillaan.

Vaikka alla oleva kaavio on ehkä liian yksinkertaistettu ja T & K: n ja CVC: n tarkasta 'sitoutumisen tasosta' voidaan keskustella, se antaa suhteellisen käsityksen siitä, kuinka paljon bangia kullekin innovaatiokanavalle antaa.

Yritysosto vs. tutkimus ja kehitys vs. yrityksen riskipääoma

Alla oleva kaavio on yksinkertaistettu hankinta vs. tutkimus- ja kehitystoiminta vs. CVC. On vivahteita, jotka voisivat tehdä hankintastrategiasta varsin innovatiivisen eikä kovin korkealla sitoutumisella (esim. Pienten, huippuluokan yritysten sarjasta ostava yritys). Olemme kuitenkin luoneet tämän kaavion auttamaan luokittelemaan yleisimpiä tapoja, joilla nämä strategiat toimivat.

Olemme myös varoittaneet kaaviota näyttämään 'ensimmäisen vuorovaikutuksen', mikä tarkoittaa, että tämä ei kuvaa sitä, mitä tapahtuisi, jos CVC muuttaisi osittaisen sijoituksensa täydelliseksi hankinnaksi. Siinä tapauksessa strategia putoaa spektrillemme hieman subjektiivisesti ja omaperäisesti.

An hankinta on suurin sitoutuminen projektiin, jonka yritys voi antaa. Kun olet hankkinut yrityksen, ei yleensä ole mitään 'tukijoita', jos et pidä siitä, mitä saat. Kuitenkin, kun yritys on hankittu, ellei se ole yritysostoa, jossa todella palkkaat vain lahjakkuuksia, taso tulevaisuudessa innovaatio ydin yritys on suhteellisen alhainen. Yleensä hankinta tehdään laajentamiseksi tai syvemmälle nykyisillä markkinoilla; se on kuitenkin kertaluonteinen tapahtuma.

Kanssa Tutkimus & Kehitys , sinulla on jonkin verran joustavuutta sitoutumisessa. Sinulla on joukko T & K-asiantuntijoita, jotka ovat keskittyneet mihin tahansa projektiin, jota yritys pitää tärkeänä. Voit vetää ihmisiä pois tietyistä projekteista ja laittaa ne muihin. Entä kun haluat tutkia jotain, jonka nykyiset t & k-asiantuntijat eivät ole asiantuntijoita? ApeeScape Venture Capital -asiantuntija Alex Graham pani merkille vahvan syyn, miksi yrityksen nykyisen tutkimus- ja kehitystiimin kanssa ei todennäköisesti tapahdu suuria, valmiita innovaatioita: 'Et halua innovoida itseäsi työstä.' Sisäinen tutkimus- ja kehitystoiminta voi kuitenkin tietyllä innovaatioalueella olla menestyksekästä, koska he tuntevat yrityskulttuurin ja tuntevat asiakkaansa. Omena ja Netflix ovat hyviä esimerkkejä onnistuneesta, innovatiivisesta sisäisestä T & K-toiminnasta.

Yritysten riskipääoma tarjoaa kiistatta alhaisimman sitoutumisasteen ja korkeimman innovaatiotason. Sitoumustaso on alhainen siinä mielessä, että sinun ei tarvitse ostaa koko yritystä tai koko tutkimus- ja kehitystiimiäsi yhdessä projektissa, mutta se ei ole nolla, koska sinun on investoitava itse CVC: n varsinaiseen kokoonpanoon. On syytä huomata, että CVC-ryhmän sijoitus voi lopulta johtaa täydelliseen hankintaan. Alkuperäinen yritysten pääomasijoitus mahdollistaa jonkin verran pääsyä rahoitukseen, paremman käsityksen liiketoiminnan eduista ja haitoista (verrattuna kylmään tuloon ilman etukäteen suhdetta) ja pääsyn nuorempaan yritykseen, joka todennäköisesti tekee innovaatioita uuden ongelman ratkaisemiseksi.

CVC: n innovaatiotaso on taajuuksien yläpäässä, koska se mahdollistaa pääsyn lukuisiin uusiin ideoihin, jotka muodostavat nuoret, ketterät yritykset, jotka ratkaisevat ongelmia, joita ei ole vielä ratkaistu.

ApeeScape Venture Capital -asiantuntija Khaled Amer näki tämän toiminnassa työskennellessään analyytikkona Vodafone Venturesissa: ”CVC tuo uuden näkökulman innovaatioihin. Televiestintäyrityksenä ajattelimme: 'Kuinka voimme kasvaa IoT: ksi?', 'Kuinka voimme lisätä datankulutusta tarjoamalla heille digitaalista mediasisältöä eri verkkosivustojen ja sovellusten kautta?' Meidän oli uudistettava ydinliiketoiminnasta. '

Amer pohti Vodafonen syitä tutkia CVC: tä innovatiivisena kasvukanavana: ”Vodafone on iso teleyritys. Teimme suuria määriä korkealla kannattavuudella, mutta kasvu kypsyi merkittävästi viime vuosina. Syynä siihen, että kävimme CVC: ssä, oli innovaatioiden tekeminen ydinliiketoiminnastamme ja pyrkimys parempaan ylälinjan kasvuun.

Yritysten riskipääomalla pyritään parantamaan emoyhtiön strategista asemaa (toisin kuin perinteiset riskipääomat, jotka keskittyvät yleensä taloudellisiin tuloksiin). Vanhempi ymmärtää, että hän ei pysty vastaamaan nuoren, ketterän startupin innovaatiomurtokykyyn, joten he käyttävät omaa sisätilojensa kilpailukykyä päästäkseen kilpailuun eteenpäin ja saamaan osan siitä 'ketteryydestä'. Steven Southwick ApeeScape-rahoitusasiantuntija ja Pointful Educationin toimitusjohtaja kuvaili, miten hän näkee tämän tapahtuvan koulutusalalla: “Pearson Ventures antaa Pearsonille mahdollisuuden tarkastella ensi kertaa ovelta tulevia uusia ideoita ja kykyä hankkia tai sijoittaa sellaiset, jotka näyttävät lupaavimmilta. '

Brittiläinen koulutusryhmittymä Pearson sitoutui äskettäin 50 miljoonalla dollarilla Pearson Ventures -yritykselleen lausunnolla: 'Koska koulutus näyttää hyvin erilaiselta vuonna 2030, Pearsonin, kuten oppijoiden ympäri maailmaa, on jatkettava oppimista, sopeutumista ja keksimistä uudelleen: uusien liiketoimintamallien löytäminen, uusien teknologioiden sisällyttäminen tuotteisiin ja palveluihin sekä uusien tapojen löytäminen yhteistyöhön oppilaitosten, hallituksen ja yritysten kanssa. '

CVC: Tasehallintalehti vs. taseen ulkopuolinen taulukko - toinen vivahde

On myös syytä huomata, että voimme jakaa CVC: n edelleen kahteen tyyppiin: taseen ja taseen ulkopuolisiin. Taseen ulkopuolinen CVC olisi kauimpana oikealla yllä olevassa kaaviossa, kun taas taseen ulkopuolinen CVC olisi vain hieman vasemmalla (mutta silti tutkimus- ja kehitystoiminnan oikealla puolella). ApeeScape Venture Capital -asiantuntija Natasha Ketabchi toteaa: 'Yrityksen taseessa olevien erien on oltava erittäin läheisessä yhteydessä yrityksen ydinliiketoimintaa koskevaan direktiiviin; jos CVC pidetään taseen ulkopuolella, se antaa yritykselle enemmän vapautta riskisalkussaan. '

Kuinka saada yrityksen VC oikein

Monet yritysvakuutusyritykset saavat sen väärin ja todistavat Wilsonin olevan oikeassa. Asiantuntijamme ovat kuitenkin yksimielisesti sopineet kolmesta alasta menestyvän yrityspääoman avain.

1. Hyvin määritelty tehtävä
   Yksi ApeeScape-rahoitusasiantuntijoista, jonka kanssa puhuin ja joka oli ollut osa CVC: tä, totesi, että oli vaikea tehdä itsevarmasti sijoituspäätöksiä, koska heidän toimeksiannonsa eivät olleet täysin selkeitä. He eivät koskaan olleet varmoja siitä, oliko heidän tarkoituksensa todella innovaatio tai taloudellisen tuoton parantaminen.
   
   ApeeScape Venture Capital -asiantuntijan mukaan Aaron Chockla 'CVC: llä on enemmän yrityskulttuuria, ja ne voivat olla keskittyneempiä pitkällä aikavälillä - ajatellen 10, 20 vuotta. Kokemukseni mukaan olen havainnut, että CVC: t voivat olla hieman tehtävälähtöisempiä kuin perinteiset riskipääomat, jotka pyrkivät olemaan pitkäjänteisiä, mutta katsovat usein investointeja lyhyemmällä horisontilla. '
   
   Kun otetaan huomioon tehtävän ja lyhytaikaisen taloudellisen voiton merkitys, on kriittistä, että yrityksen emoyritys kertoo, mikä tehtävä on tarkalleen. Tehtävä voi olla taloudellisesti sidoksissa (esim. Parantaa pitkän aikavälin kasvuvauhtia), mutta se on sidottava korkeampaan tarkoitukseen.
   
   
2. Yrityksen täysi sitoutuminen
   Yritysten täysi sitoutuminen on elintärkeää ja usein yksi CVC: n puuttuvimmista ominaisuuksista. Yritysten riskipääomalla on paljon sidosryhmiä, joita on hallinnoitava. Ilman yritysostoa ylhäältä ei ole luotettavaa suhdetta kohdeyrityksiin, ja se kääntyy nopeasti.
   
   Yksi entisistä CVC-analyytikoista, joiden kanssa puhuin, muisteli, kuinka emoyhtiö ei ollut valmistautunut kohdeyrityksen epäonnistumiseen. Kun kohdeyritys lopetti toimintansa, ylimmän johdon mielestä tämä oli 'huono julkisuus'. Kaikille, jotka tuntevat VC: n, epäonnistumisia pitäisi varmasti odottaa .
   
   
3. Korvausjärjestelmien yhdenmukaistaminen
   Monet asiantuntijat, joiden kanssa puhuin, totesivat korvausjärjestelmän yhdenmukaistamisen puutteen yritysten riskipääomarahastoissa. CVC: t eivät useinkaan salli joukkueidensa osallistua ylöspäin samalla tavalla kuin perinteiset riskipääomasijoitukset tekevät mallissa 2 ja 20 - viitaten vastaavasti hallintopalkkioon ja tulospalkkioon, ts. hallinnoitavien varojen arvo sekä 20 prosentin kannustinpalkkio tietyn vertailuarvon ylittävästä suorituksesta. Tämä on perinteinen malli 'syö mitä tappaa'.
   
   Corporate VC: ssä ei kuitenkaan ole epätavallista löytää joukkueita, joille maksetaan korvauksia samalla tavalla kuin heidän tutkimus- ja kehitystyöntekijöilleen - toisin sanoen he ovat palkattuja. Joskus CVC: t tarjoavat bonuksen, mutta suoraa korrelaatiota suorituskykyyn ei ole, kuten perinteisen VC: n kanssa. CVC-tiimin korvausten sitominen sijoituspäätösten suorituksiin loisi asianmukaista yhdenmukaistamista ja motivaatiota kaikkien sidosryhmien keskuudessa.

Innovaatio vs. rintakehä

Kun se tehdään oikein, Corporate VC voi olla yrityksille innostava tapa pysyä kilpailun edellä. Jos tehdään väärin, Wilson saattaa olla oikeassa: CVC: llä voi olla 'paholainen' ish-taipumus. Tai ehkä liian innokkaat perustajat aikovat hallita maailmaa, yksi aalto-allas kerrallaan.

Perustietojen ymmärtäminen

Mikä on yritysten riskipääoman rooli?

Yritysten riskipääoma antaa yrityksille mahdollisuuden tehdä pieniä vetoja innovatiivisista yrityksistä.

Miksi yritysten riskipääomarahastot epäonnistuvat?

Yritysten riskipääomarahastot epäonnistuvat usein kolmesta syystä: 1) Tehtävää ei ole määritelty tarkasti; 2) Sillä ei ole täyttä yrityssitoumusta; ja 3) Korvausjärjestelmiä ei ole yhdenmukaistettu asianmukaisesti.

Mitä eroja on yritysten ja uuden tuotekehityksen välillä?

Molemmat ovat kasvun ja innovoinnin kanavia. Uutta tuotekehitystä tapahtuu usein sisäisten tutkimus- ja kehitystiimien kanssa, mikä saattaa olla haastavaa innovoida heidän asiantuntemuksensa ulkopuolella. Yritysten riskipääoma mahdollistaa pääsyn tiimeille, joilla on uusia osaamisalueita.