Niille, jotka eivät ole seuranneet uutisia Snapin ilmoituksen jälkeen aikomukset tulla julkiseksi , puristinympyrä on ollut ylös ja alas. Alkuperäinen arviolaskelma 20-25 biljoonan dollarin vaihteluväli seuraa rohkeammat lausunnot, joissa listautumisanti voi antaa yritykselle arvon 40 biljoonaa dollaria . Tämän vuoksi lausunnon jälkeiset välittömät kommentit olivat halveksivia ja keskittyivät pääasiassa niihin korkeat hinnat yrityksen liikevaihdosta vain 405 miljoonaa dollaria vuonna 2016.

Ajan myötä huomaavampi analytiikka on siirtänyt huomionsa Snapin kasvunäkymiin, ja tästä on tullut merkittäviä huolenaiheita käyttäjien määrän väheneminen yrityksen vertailussa Twitterin keskinkertaiseen suorituskykyyn OPV: n jälkeen ja tällä tavoin herättää huolta mainituissa arvostusluvuissa. Tämän seurauksena Snap on ilmeisesti laski odotuksiasi , ja tietyt arviot odottavat hintojen laskevan 14-16 dollariin osaketta kohden, mikä merkitsee arvoa 16-19 biljoonaa dollaria .

Ennen sen arveltua hintaa (ilmoitettu 1. maaliskuuta ) tarkistamme, että huhuttu arvostus on järkevää, ja tarjoamme oman oppaan siitä, missä sijoittajien tulisi hinnoittaa oma pääoma (yhtiö vaihtuu NYSE: ssä (New Yorkin pörssi) ja sen odotetaan muuttuvan matalaksi tunnus 'NAPSAHTAA').

Ymmärrämme, että vaikka yleinen markkinoiden huoli aktiivisten käyttäjien päivittäisestä kasvusta voi olla perusteltua, markkinat todennäköisesti aliarvostavat ARPU: n kasvunäkymiä ja he päättelevät, että sijoittajille on hopeavuori. Meille Snap on edullinen tarjous .

Kasvu on vastaus

Kuten jo mainitsimme, alkuperäisissä raporteissa keskityttiin vertailemaan edellä mainittua Snap-arvostusta sen tuloihin, jotka vertaisiin verrattuna näyttävät varmasti erittäin kalliilta (taulukko 1).

Mutta tällainen analyysi menettää merkin kokonaan kahdella tärkeällä tavalla. Ensinnäkin monia Snapin vertaismaailman yrityksiä ei voida verrata suoraan (Google on hakuyritys ja Amazon on online-jälleenmyyjä, muutamia mainitakseni). Rajoittamalla Snapin kumppanien maailmankaikkeus suorimpiin vertailukelpoisiin kumppaneihin, Facebookiin ja Twitteriin, on sopivampi rinnakkaisuus (kuvat 1 ja 2).

Mutta vaikka rajoittaisimme vertailun Facebookiin ja Twitteriin, näiden yritysten profiilien maturiteetti on hyvin erilainen ja se on perusteltava. Oikeudenmukaisemmassa analyysissä tarkasteltaisiin listautumista edeltäviä tietoja kaikille kolmelle (kaaviot 3 ja 4). Tätä tehdessään lukijat huomaavat, että suhteellinen arvostus, vaikka se onkin edelleen kallis, näyttää alhaisemmalta kuin edellisissä kaavioissa.

Tällaisissa vertailuissa on edelleen ajan ongelmia. Esimerkiksi, Facebook oli kahdeksan ja Twitter seitsemän listautumisannin yhteydessä. Snap on vain viisi vuotta vanha, ja vielä 2-3 vuoden kasvun myötä Snap voi olla hyvin erilainen yritys.

Lisäksi Snap on mobiilialusta, kun taas Facebook ja Twitter julkistettiin maailmassa, jossa toimituksella työpöydälle oli hallitseva rooli. Ottaen huomioon siirtymisen pöytätietokoneesta mobiililaitteeseen Snap on siirtymässä markkinoille kasvavan käyttäjäkunnan (mobiililaite, joka jakaa työpöydän jakamista) kanssa toimitusalustalla, joka kerää käyttäjien sitoutumisen lisääntymistä (kuviot 5 ja 6).

Yhteenvetona voidaan todeta, että eri toimitusympäristöihin kiinnitetyt erilaiset aikuiset profiilit, molemmat nyt aivan kuten IPO: ssa, luovat hieman ongelmallisen vertailupohjaisen lähestymistavan, kun tutkimme Snapin arvostusta. Snap voi tuntua kalliilta vertaisiinsa nähden, mutta hänen vertaaminen ikäisensä kanssa ei ole oikea tapa tehdä .

Edellä mainittu huomioon ottaen kohdennettu analyysi Snapista on järkevämpää. Ja tällaisen analyysin tulisi keskittyä vain yhteen asiaan: kasvuun. Kaikille Snapin tason yrityksille kasvu on erittäin tärkeää arvostuksen kannalta, ja tästä syystä kasvun etenemiseen vaikuttaa pohjimmiltaan kaksi asiaa:

1) Päivittäisten aktiivisten käyttäjien (DAU) kasvu ja
2) Keskimääräisen tuoton kasvu käyttäjää kohden (ARPU)

Katsomme sen sijaan tätä.

DAU: n kasvu: epäilyt kohtaavat

Suurin osa paljastavasta analyysistä, joka tuli esiin muutama viikko paperien jättämisen jälkeen, on keskittynyt DAU: n kasvuun ja haukkojen parviin. Valitettavasti Snapille, vaikka käyttäjien alkuperäinen kasvuteho oli vaikuttava (kuvio 7), foorumiin liittyneiden käyttäjien määrä on vähentynyt viime kuukausina. Huolimatta siitä, että Facebook ja Twitter ovat ylittäneet käyttäjien kasvun kaikilla kuudella vuosineljänneksellä ennen listautumisannin saavuttamista, Snap näki kaksinumeroisten lukujen vuosineljänneksen tuottoprosentin laskevan vain 7 prosenttiin vuoden 2016 kolmannella neljänneksellä ja, mikä on vielä huolestuttavampaa, vähäiseen 3,3 prosenttiin 4. vuosineljännes 2016 (kaavio 8).

Johdon perustelut seuraaville voidaan tarkastella S1: lläsi, missä he sanovat :

Muiden aktiivisten päivittäisten käyttäjien määrä oli suhteellisen tasainen 31. joulukuuta 2016 päättyneen vuosineljänneksen ensimmäisellä puoliskolla, joka kiihtyi joulukuussa. Vaikka päivittäin aktiivisten käyttäjien kasvussa on kokenut historiallisesti epäsäännöllisyyksiä, uskomme, että vuosineljänneksen alkupuolen tasainen kasvu liittyi ensisijaisesti käyttäjien sitoutumisen kiihtyvään kasvuun alkuvuonna, mutta se vähensi ja lisääntynyt kilpailu.

Aktiivisten päivittäisten lisäkäyttäjien määrä kasvoi vuoden 2016 ensimmäisellä puoliskolla vuoden 2015 toiseen puoliskoon verrattuna, mikä johtui suurelta osin tuotteiden lanseerausten ansiosta lisääntyneestä käyttäjien sitoutumisesta sekä aikuisten ja kansainvälisten markkinoiden omaksumisasteen kasvusta. Tämä loi aktiivisten päivittäiskäyttäjien määrän korkeammalle ja siirtyi kolmannelle ja neljännelle vuosineljännekselle, joten nettolisäyslisäykset olivat vaikeammat edes vahvalla kasvulla edellisvuodesta. Lisäksi vuoden 2016 puolivälissä lanseerasimme useita tuotteita ja useita päivityksiä, jotka aiheuttivat useita teknisiä ongelmia, jotka heikensivät sovelluksemme suorituskykyä. Uskomme, että nämä suorituskykyongelmat johtivat päivittäisten aktiivisten käyttäjien kasvun heikkenemiseen erityisesti Android-käyttäjien ja alueiden, joilla on suuri osuus Android-laitteista. Viimeinkin näimme myös kilpailun lisääntyvän kotimaassa ja kansainvälisesti vuonna 2016, kun suuri osa kilpailustamme lanseerasi tuotteita, joilla oli samanlaiset toiminnot kuin meillä.

Yllä olevassa selityksessä tuodaan esiin kaksi tärkeää potentiaalista syytä kasvun hidastumisen selittämiseen: Android-tuotteesi tekniset ongelmat ja / tai lisääntynyt kilpailu.

Entinen, vaikkakin hankala, ei olisi merkittävä huolenaihe. Voisi ajatella, että yritys, jonka varat ovat jopa 2,6 biljoonaa dollaria ja lähes 2000 työntekijää (monet heistä tekniikan aloilla) pystyisivät ratkaisemaan tämän ja kääntämään yhtiön kasvun vuoden 2016 alussa.

Mutta kun kilpailusta on yhä enemmän huolta, Snap joutuu kilpailijoiden, erityisesti Facebookin ja Instagramin, jatkuvaan painostukseen, mikä, jos se jätetään ratkaisematta, voi rajoittaa aktiivisten päivittäisten käyttäjien kasvua. Itse asiassa ei ole yllättävää, että Snapchatin lukumäärän kasvu alkoi kärsiä vuoden 2016 kolmannella neljänneksellä, koska tällä hetkellä Instagram julkaistut tarinat , röyhkeä kopio Snapchat-nimimerkistä.

Valitettavasti Snapille päivittäisten aktiivisten käyttäjien kasvua koskevat maantieteelliset tiedot antavat vain enemmän painoarvoa kilpailuongelmille. Itse asiassa maantieteellisesti suuri osa Snapin päivittäisten aktiivisten käyttäjien pudotuksista on ilmeisesti ollut muualla maailmassa (kuva 9). Ottaen huomioon Instagramin suuren käyttäjäkunnan ulkomailla ( 80% 300 miljoonasta UAD: sta on kansainvälisiä ), Voisi nähdä, että Snapchatin asentamisen kannustimet vähenevät, kun Instagram (ja muut kilpailijat) alkavat tarjota keskeisiä ominaisuuksia, joita Snapchat on tähän mennessä myynyt.

Pitkä tarina lyhyesti, asiat eivät näytä hyvältä Snapchatille UAD: n kasvun näkökulmasta. Sen lisäksi, että vuoden 2016 4. vuosineljännes oli Snapin neljänneksi vähiten kasvua julkaistujen tietojensa jälkeen, se hidastui jopa enemmän kuin paljon kypsemmän yrityksen Facebookin kasvu (kuva 10). Näiden vastatuulien vuoksi Snapin on saatava vakuuttamaan sijoittajat tehokkaasti siitä, että he voivat selviytyä Daily Active User -kasvun hidastumisesta neljännesvuosineljänneksellä, jos se haluaa saavuttaa julkaistut arvostusnumerot.

Katse eteenpäin: Facebookin kasvu tai Twitter-taistelut?

Edellä esitetyn perusteella odotamme, että Snap etenee eteenpäin ja kokee käyttäjän kasvuprofiilin, joka muistuttaa enemmän Twitteriä kuin Facebookia. Vaikka kasvua ylläpitää sen jatkuva suosio Yhdysvalloissa, kilpailu Instagramin, Facebookin ja muut kansainväliset kilpailijat rajoittaa edelleen Snapin kansainvälistä kasvua.

Perustapaustapauksemme on keskimääräinen kasvu 14,1% vuodessa listautumisannin jälkeen, melkein keskellä Facebookin ja Twitterin keskimääräistä vuotuista kasvuprosenttia 19,1% ja Twitterin vastaavasti 10,3% (taulukko 2). Twitterin ensisijainen premium-kasvun lähde johtuu Snapchatin kyvystä innovoida tuotteen ominaisuuksia paremmin kuin Twitter (lisätietoja tästä alla).

ARPU-kasvu: Vankka alku, kun korkea taso on jäljellä

Vaikka arvio ANTAA (päivittäinen aktiivinen käyttäjä) ei tarkoita mitään mielenkiintoista sijoittajille, ja he kulkevat käsi kädessä useimpien markkinoiden palautteiden kanssa, lopeta analyysimme ANTAA se rajoittaa. Kolikon toinen puoli on kadonnut: ARPU. Ja kun on kyse ARPU: n kasvusta, näemme aivan toisen tarinan. Visiomme on, että Snapchatin ARPU: n kasvu jatkuu vahvana seuraavien tekijöiden tukemana:

• Kannattavampi tuote kaupallistamiseen
• Edullisempi asema keskeisen väestöryhmän käyttäjän kanssa
• Yleisesti enemmän kaupallistamiseen keskittynyt johtamisajattelu

Tätä kaikkea ohjaisi mobiilimainostilassa oleva yleinen taustavoima. Havaitsemme tämän vastineeksi.

Snapchat on tuote, joka on taipuvainen kaupallistamiseen

Yksi Snapchatin houkuttelevimmista ominaisuuksista ARPU-näkökulmasta on, että itse tuote näyttää soveltavan kaupallistamista erittäin hyvin, kenties paljon paremmin kuin kilpailijansa. Alustan tehokkuutta ohjaa pitkälti Snapin kyky innovoida tuoteominaisuuksien kanssa ja pysyä aina kilpailun edellä, ja tämä on antanut Snapille mahdollisuuden rakentaa vahvoja asemia kuva- ja videopörsseissä.

Tarkasteltaessa ensin kuvanjakoa, Snap on nopeasti saavuttanut kilpailijansa (kuva 11), koska sillä on kyky innovoida muotoon (aluksi katoavilla viesteillä, sitten suodattimilla, tarinoilla jne.). Tämän merkitys on merkittävä, koska se on antanut Snapille mahdollisuuden sijoittua alan ensimmäiseksi sponsoroidun / luokitellun sisällön kehittämisessä ja toimittamisessa tämän tyyppiselle muodolle. Jos esimerkiksi keskitymme sponsoroituihin suodattimiin, Snapin kyky tavoittaa suuri yleisö ylittää Facebookin pienemmästä käyttäjäkunnastaan ​​huolimatta (kuva 12).

Tuoteominaisuuksien ympärillä oleva kuvanjaon ja innovaatioiden kasvu on asettanut Snapin mainostajien suosikkien joukkoon, minkä ansiosta se voi saada mielekkäitä kumppanuuksia tärkeitä tuotemerkkejä maailmanlaajuinen. Yksi tämän kampanjan esimerkkeistä, jonka Snap korostaa S1: lläsi liittyy siihen, kuinka Wendy's peitti Yhdysvaltojen myymälänsä sponsoroiduilla geosuodattimilla, jotka mainostivat tuoretta Jalapeño-kanan voileipää. Snapin mittaustyökalu kertoi, että sponsoroitu geosuodatin veti yli 42 000 ihmistä Wendyn sijaintiin vain seitsemän päivän kuluttua sponsoroidun geosuodattimen katselusta.

Ja ehkä tärkeämpi kuin kuvien jakaminen on, että Snap on kehittänyt hallitsevan aseman videoissa muuttamalla siitä a vakava uhka Facebookille . Mukaan KCPB-esitys Vuoden 16 ensimmäisellä neljänneksellä Snap on ylittänyt Facebookin päivittäisissä videonäkymissä huolimatta huomattavasti pienestä käyttäjäkunnasta (kuva 13).

Tämä menestys on toistaiseksi johtunut Snapin ainutlaatuisesta lähestymistavasta videoformaattiin. KCPB viittaa Snapin lähestymistapaan ' 3V mainonta ”: (1) Muotokuva - tehty mobiilikatseluun, (2) Video - loistava tapa kertoa tarina, (3) Näkymä - aina koko näytöllä.

Näiden kolmen yhdistelmä on tehnyt videomainonnasta paljon tehokkaampaa Snapchatissa. Itse asiassa KCPB: n esityksen mukaan Snapchatin monista videomainoksista monet näistä ovat tehottomia, ja 81% ihmisistä hiljentää mainoksia. Snap huomauttaa kuitenkin S-1: ssä, että keskimäärin 60% kaikista Snap-mainoksista katsotaan äänellä.

Edellä esitetyt seikat viittaavat Snapin tehokkuuteen kaupallistamisalustana sekä johtoryhmien kykyyn ylläpitää tuoteinnovaatioita ja pysyä edelläkävijöinä naimisissa hauskojen ja vaarantavien tuoteominaisuuksien kanssa innovaatioiden avulla. A tuore esimerkki Yksi menestys videossa on Gatoraden sponsoroima objektiivi Super Bowlissa, kampanjassa, joka johti 60 miljoonaan katselukertaan, 165 miljoonaan katselukertaan ja 8 prosentin lisäysostoihin.

Snap on kehittänyt lopullisen trifectan - suuren mainosalustan, joka yhdistää viestinnän (chat), jakamisen, kuvien luomisen ja videosisällön. Tämä on johtanut siihen, että monet markkinointikampanjat ovat saavuttaneet keskimääräistä suuremman vaikutuksen teollisuuteen, suorituskykyyn ja sijoitetun pääoman tuottoprosenttiin. Tämän pitäisi tukea ARPU: n nopeutettua kasvua, koska useampi kauppias tunnustaa nämä edut ja päättää siirtää mainosdollarit Snapiin.

Snap on erittäin vahva keskeisillä käyttäjäryhmillä

Kun mainoskulutusdollari täyttyy, useammat sijoittajat haluavat kohdistaa nuorempiin väestöryhmiin. Vuonna 2015 kauppiaat vihitty yli kolmasosa (34%) heidän vuotuisesta markkinointibudjetistaan houkutella näitä ryhmiä. Tämä luku oli varmasti suurempi teini-ikäisten ja preteens ”Mukana.

Edellä mainittu ilmiö tapahtuu lähinnä siksi, että Millennialien odotetaan johtavan kuluttajamenoja tulevina vuosina. Millenniaalien vahvuus on 80 miljoonaa , suurin väestörakenne Yhdysvalloissa ja maaliskuussa 2015 se oli myös työvoiman väestörakenne .

Tämä tietysti tarkoittaa suurta kulutusvoimaa. Arviot osoittavat, että Millennials voisi käyttää 1,4 biljoonaa dollaria vuodessa vuoteen 2020 mennessä ja he voisivat periä jopa 30 biljoonaa dollaria tulevina vuosina. Jopa teini-ikäiset ja kaksoset tuottavat merkittävää käyttövoimaa, Menot yhtä paljon kuin vauvan ikäryhmät vuonna 2015.

Mainostajien kohtaama ongelma on, että Millennials siirtyy perinteisistä mainoskanavista puhelimiinsa (kuva 14). Snapin kaltaiset yritykset, kuten kilpailijatkin, tarjoavat optimaalisen kanavan, jonka kautta nämä ryhmät voidaan saavuttaa.

Snapin onneksi he näyttävät kehittäneen vahvan kannan näiden ryhmien keskuudessa. Snap: lla on 63% Snap-käyttäjistä 18-34-vuotiailla ja 22% 13-17-vuotiailla. Snap on kiinnittänyt erittäin halutun markkinointidemografian huomion (kuva 15; huomautus: Kuva on peräisin comScore-raportista) vuosi 2016, joten tiedot eivät vastaa täydellisesti Snapin viimeistä väestöraporttia S-1: ssä).

Tärkeämpää on, että Snapista on tullut ensisijainen foorumi, kun otetaan huomioon sen sitoutuminen 18-34-vuotiaiden ikäryhmään (kuva 16). Facebook on selvästi merkittävä toimija, jolla on valtava kattavuus ja merkittävä sitoutuminen, mutta Snapchat on toiseksi suurin foorumi keskimääräisten minuuttien kuukaudessa käyttäjää kohti. Kun Snap jatkaa laajentamistaan ​​ja integroituu entistä paremmin tähän tärkeään ryhmään, Snapin tulisi siirtyä useaan suuntaan, erityisesti tämän kaavion oikealle puolelle, samalla kun se uhkaa edelleen Facebookin johtajuutta.

Tämä on hyvä ennuste Snapille. Yhtiö on laajentanut kattavuuttaan 18-24-kategoriassa ja laajentanut myös kokeilua vanhempiin ikäryhmiin. Joulukuussa 2015 comScoren mukaan yli kolme viidestä 18-24-ryhmän ihmisestä käyttää nyt aktiivisesti Snapchattia vanhempien ikäryhmien kasvaessa (kuva 17).

Hallitsevat Millennials-, Teenagers- ja Tweens-väestötietoja, joka on toiseksi johtava alusta kuukausittaisen sitoutumisen ja laajentamisen suhteen näissä kahdessa keskeisessä väestötietokoneessa, Snapin pitäisi lyödä joukko mainosdollareita lähitulevaisuudessa. Tämän pitäisi tukea ARPU: n nopeaa laajentumista tulevina vuosina.

Snap Management on keskittynyt enemmän kaupallistamiseen

Lukuun ottamatta kaksi jo havaittua tärkeää seikkaa, rohkaisevin asia Snapissa on, että johto on jatkuvasti osoittanut suurta taipumusta ja erityistä temppua kääntääkseen hauskat uudet tuoteominaisuudet kaupallistamismahdollisuuksiksi. Alarivi: ** Snap-hallinta näyttää olevan erinomainen tulouttamisessa **.

Ja tulokset osoittavat tämän. Verrattuna Facebookiin ja Twitteriin, Snap alkoi ansaita rahaa aikaisemmin ja on kasvanut ARPU: n suhteen nopeammin kuin molemmat ikäisensä, vaikka se on ollut useita vuosia 'nuorempi' yrityksenä (kuvat 18 ja 19).

Varmasti toteaminen, että Snap on yksinkertaisesti parempi kaupallistamisessa kuin sen kilpailu, on subjektiivinen väite ja sitä on vaikea tarkistaa. Kuitenkin, jos uskot tämän, niin mielenkiintoisempaa on, kun pohdit, kuinka paljon reunaa Snapin voi jäädä kaapattavaksi. Tätä varten yksinkertainen lukujen vertaaminen Facebookin ja Twitterin numeroihin viittaa siihen, että Snapin ARPU voisi nousta seitsemän kertaa nykyiseen (kuva 20).

Meille Snapin historiallisesti vaikuttava suorituskyky ARPU: ssa, joka johtuu sen selkeästä kyvystä innovoida tuotteissa ja kaupallistamisessa yhdistettynä edelleen saatavana olevaan valtavaan etuun, viittaa ARPU: n vahvaan ja nopeaan saavutettavuuteen tulevina vuosina. Siksi ei ole mikään yllätys meille, kun emme ole hankittu Snapchat, Facebook on palannut toista sen ominaisuuksia jatkuvasti .

Teollisuuden yleinen kasvu tukee edelleen Snapin ARPU-kasvua

Snapin sisäisten vahvuuksien lisäksi yrityksenä on myös ilmeistä, että alan yleinen vahvuus auttaa ylläpitämään ARPU: n kasvua tulevina vuosina (vaikka sen laajuus on edelleen mysteeri).

Mukaan a IDC-raportti mainontamenojen pitäisi kasvaa 652 biljoonasta dollarista vuonna 2016 767 biljoonaan dollariin vuonna 2020, kun mobiilikohtaiset kulutusajat kasvavat, 66 biljoonasta vuonna 2016 196 biljoonaan vuonna 2020. Erityisesti verkkomarkkinoinnin odotetaan kasvavan 20% / 50,2 biljoonaan dollariin vuonna 2019, mukavasti ottaen sanomalehtien mainonta vuodelle 2020.

Vielä enemmän, KPCB: n mukaan , mobiilimainonnassa on 22 biljoonan dollarin markkinamahdollisuus, koska se on ainoa kasvava myyntipiste prosenttiosuudesta käytetystä ajasta. Tämän pitäisi edelleen kannustaa markkinoijia vaihtamaan perinteisistä myyntipisteistä, kuten televisio tai tulostus, matkapuhelimiin (kuva 21). Kun otetaan huomioon, että kaikki Snapin mainosjakaumat ovat mobiililaitteilla, kasvava mobiilimainontadollari hyödyttää Snapia varmasti tulevaisuudessa.

Hatun kani: Lisätuotteiden lanseeraukset voivat lisätä ARPU: n etuja

Suurempien edullisten tulojen saavuttamiseksi ei voida sivuuttaa Snapin potentiaalia kehittää toissijaisia ​​tuotteita.

Snap on jo osoittanut haluavansa tutkia uusia tuotekategorioita julkaisemalla Spectaclesin syyskuussa 2016, ensimmäisen laitteistotuotteensa. Uudet tuotekehitykset ohjelmistojen ulkopuolella voivat antaa sinulle erittäin mielenkiintoisen kaupallistamismallin, joka eroaa kilpailijoistasi (FB tutkii VR: tä) ja ainutlaatuisen tavan voittaa käyttäjien mielet.

Silmälasit ovat linssejä, joissa on sisäinen kamera, joka yhdistetään älypuhelimeen luomaan ainutlaatuisia napsautuksia 'ihmisen näkökulmasta'. Yritys pitää Spectaclesia Snapchatin laajennuksena ja aikoo käyttää linssejä yhtenäisen videomuodon luomiseen, toisin kuin tavallinen suorakulmainen näkymä (keksii jälleen standardin videon jakelumallin).

Silmälasit tuottavat tuloja Snapille, mutta vuodelta 2016 tulot eivät olleet olennaisia, eikä niitä siksi raportoitu yhtiön esityksessä. Tulevaisuudessa Spectacles voi edustaa suurempaa osaa Snapin tuloista.

Ei ole selvää, minkä tyyppisiä uusia tuotteita Snap aikoo tuoda markkinoille, mutta se on osoittanut erinomaisen kyvyn luoda innovatiivisia ja luovia tuotteita, jotka edistävät hyvää käyttäjien ja tulojen kasvua (kuva 22). Odotat jokaisen uuden tuotejohdon olevan strateginen käyttäjien kasvun kannalta, lisäävät käyttäjien sitoutumista ja laajentavat osan käyttäjän mielestä. Kaikkien näiden asioiden pitäisi tuoda ja luoda merkityksellisempiä tulomahdollisuuksia Snapille.

Tuleva ARPU-kasvu: Monetisointikone

Katse eteenpäin ja ottaen huomioon jo jo keskusteltu, odotamme, että käyttäjien kasvun hidastumisesta huolimatta Snap-alustan tulisi tukea vahvaa ARPU-kasvua tulevaisuudessa. Näemme, että Snapin ARPU on kiinni Facebookissa seuraavien viiden vuoden aikana, emmekä olisi yllättyneitä, jos se ylittää sen. Toisin sanoen, huolimatta Twitterin käyttäjien kasvun samankaltaisuudesta, Snap voi kokea Facebookin samankaltaisuuden, ellei parempaa, ARPU-kasvuprofiili.

Suurin tässä skenaariossa nähty riski liittyy enimmäkseen Facebookin ja muiden kilpailijoiden kykyyn kopioida Snapin ominaisuudet nopeasti ja tehokkaasti. Jos näin olisi, Snapin johtajuus tuoteinnovaatioissa ei onnistu siirtymään merkittävään ARPU-kasvuun. Jos kilpailijat kuitenkin kärsivät saalista, Snap todennäköisesti näkee ARPU: n kasvuvauhdin, mitä ennustamme alla. Jälkimmäistä on mielenkiintoisesti kuvattu 'piparkakkujen strategiaksi' Tämä artikkeli .

Tässä mielessä ennakoimme kaksi mahdollista ARPU-kasvutietä. Tasoitusennusteemme kulkevat enemmän käsi kädessä muiden kommenttien kanssa, ja pohdimme lähinnä viimeisintä tuoteinnovaatiotilannetta, jota seuraa kilpailijoiden tehokas tavoittavuus. Perustapauksen vahvistaa vain hallinnon kyky jatkaa innovaatioita tuotteissa ja suhteellinen tehottomuus tällaisten ominaisuuksien kopioinnissa.

Luvut molemmissa tapauksissa on esitetty alla olevassa taulukossa 3, mutta silmiinpistävin asia on se, että peruskohdeennusteissamme odotamme 50 prosentin CAGR: n pohjoisosaa seuraavien viiden vuoden aikana, jolloin ARPU saavuttaa Facebookin numerot vuosina 2016--2020.

Yhdistämällä tämä kaikki yhteen: Paljonko Snap-arvo on?

Kaiken edellä mainitun perusteella voimme jatkaa Snapin arvioidun arvon laskemista. Tarkastelemme ensin, mitä Snapin tulot näyttävät tulevaisuudessa, edellä olevien oletusten perusteella, ja siirrymme sitten arviointi-analyysiin käyttämällä näitä tuloarvioita.

Taloudellinen ennuste

Talousennusteemme on esitetty yhteenvedossa taulukossa 4, mutta tärkeimmät numerot, jotka haluamme korostaa, ovat seuraavat:

• DAU: n kasvu Twitterin ja Facebookin välityksellä IPO-kehityksen välillä on 246 miljoonaa DAU: ta vuonna 2019
• Vahva ARPU: n tavoittavuus ja kasvu, saavuttaen 6,88 dollaria käyttäjää kohden vuonna 2019, mikä vastaa melkein Facebookin nykyisiä ARPU-numeroita vuonna 2016, Base Case.
• Rajoitetumpi ARPU-kasvu haittatapauksessa, saavuttaen 4,80 dollaria vuodelle 2019, Twitterin nykyisten ARPU-numeroiden mukaisesti.
• Vuosina 2017 ja 2018 3,8 biljoonan dollarin kokonaistuotot peruskysymyksessä.
• Vuosina 2017 ja 2018 2,7 miljardin kokonaistuotot haittatapauksessa.

Arviointi

Arvostamme Snapia EV / Revenue -periaatteella käyttämällä 6,0x - 10,0x -avainkerrointa, joka saadaan nykyisten Facebook- ja Twitter-muutosten välisen alueen keskipisteestä. Yhtäältä Snapin rajoitettu DAU-kasvu johtaa alempaan kerrannaismäärään kuin Facebook, mutta toisaalta sen suotuisemmat ARPU-näkymät ajavat Twitterin premium-moninkertaista. Sovellamme näitä kerrannaisia ​​ennakoidaksemme vuoden 2018 tuloarviomme sen huomioon ottamiseksi, että Snap on nuorempi yritys kuin molemmat kilpailunsa. Arvostusarvioidemme yhteenveto on alla olevassa taulukossa 5, mutta tärkein asia, jonka pelastamme, on seuraava:

• Huolimatta rajallisesta DAU: n kasvusta peruskohteen ARPU-oletuksemme merkitsevät lähes 30 biljoonan dollarin arvoa, joka perustuu 8,0x-kertoimeen vuonna 2018 tulevissa tuloarvioissa.
• Hintojen laskujen tapauksessa 22 biljoonaa dollaria vuonna 2018 ja tuloarviot tulevaisuuteen, linjassa, mutta silti hieman korkeammat kuin viimeisimmät tavoitehinnat.
• Kaiken kaikkiaan näemme Snapille edullisen potentiaalin tulevaisuudessa, kun arvostus voi kasvaa lähes 50 biljoonaan dollariin, olettaen, että sen kilpailun suuri maturiteetti oikeuttaa Snapin vuoden 2019 tuloarvioiden käyttämisen arvostuksessa ja päättelee, että tämä arvo on edullinen.

Snap: Twitter-kasvu, mutta Facebook ARPU

Monissa suhteissa voidaan sanoa, että Snapin listautumisanti tuo yleisemmän siirtymän sosiaalisen median alustoille käyttäjien kasvun rakentamisesta käyttäjien sitouttamiseen ja kaupallistamiseen. Alusta lähtien Snap on aina tuntenut risteytyksen perinteisen sosiaalisen median sovelluksen ja pelisovelluksen välillä. Mitä selkeämpi alustan hauska luonne, sitä positiivisempi siirryt ARPU: n kasvuun ja kaupallistamiseen; vielä enemmän, Snapin kollegat tekivät sen vastaavissa elinkaarensa vaiheissa. Olipa kyseessä hallintastrategia vai ei, Snap näyttää olevan paremmin rakennettu kaupallistamista varten.

Tämä tapahtuu samanaikaisesti kasvavan mainontamenojen kanssa perinteisistä tiedotusvälineistä online / digitaalisiin ja erityisesti mobiilikanaviin. Monilta osin näyttää siltä, ​​että mainostajat ovat saavuttamassa kärkipisteen siirtämällä suurimman osan dollareistaan ​​sosiaaliseen mediaan ja 'uuden median' kanaviin.

Tuloksena on, että Snapin taloudellisen tulevaisuuden näkymät ovat erittäin suotuisat, ja edellisen analyysimme perusteella päätellään, että Snap on edullinen sopimus. Snapin arvo on funktio siitä, että se on ollut ensimmäinen sosiaalisen median alusta, joka on rakennettu mainostajia ajatellen alusta alkaen.

Tämä mielipide on tarkoitettu vain tiedotustarkoituksiin eikä se ole sijoitusneuvontaa. Tämän asiakirjan tietoja ei tule tulkita minkään yrityksen nykyisiksi tai aikaisemmiksi hyväksymisiksi, suosituksiksi tai suosituksiksi tai tekijän tai ApeeScape LLC: n arvopapereiksi.