Nautin lukemasta Mauro Romaldinin viimeisintä artikla kansainvälisestä rahansiirrosta; olemme selvästi kokeneet innostavia aikoja innovaatioille tällä alalla. Mutta se sai minut ajattelemaan raharahojen usein huomiotta jätettyä toista puolta: entä rahan lähettäminen kehitysmaista kehittyneisiin maihin? Olen brasilialainen, asun Etelä-Afrikassa ja muutan pian Sveitsiin opiskelemaan. Rahan lähettäminen ulkomaille on minulle paljon vaikeampaa, epävarmaa ja kallista kuin vain avata sovellus ja painaa Lähetä. Miksi näin on lähetettyjen käänteiset rahalähetykset '?
Taloushallintokysymykset, joita kohtaan nousevan markkina-alueen kansalaisena, ovat pääosin seuraavat:
Kehitysmailla on epävakaat ja epälikvidit markkinat , koko velka-, pääoma- ja valuuttakirjoissa. Alla olevat kaaviot 1 ja 2 osoittavat tämän kehittyvien markkinoiden valuutoille, jolloin volatiliteetilla on enemmän varianssia ja kaupankäyntimäärä suuntautuu suurelta osin G10-valuuttoihin.
Uskon kuitenkin, että nämä ominaisuudet ovat lopputuloksia tilanteista, jotka ilmenevät sekä kehitys- että nousevien talouksien tekemistä taloudellisista päätöksistä. Tässä artikkelissa haluan käsitellä sitä, mikä edistää kehittyvien markkinoiden epävakautta ja epälikviditeettiä sekä niiden vaikutuksia kansalaisten ja yritysten taloudelliseen vapauteen. Tämän lisäksi teen joitain ehdotuksia niiden ratkaisemiseksi.
Valuutat on jaettu kova ja pehmeä tyyppejä, joista ensimmäisiä pidetään luotettavina, yleisesti hyväksytyinä ja taloudellisen arvon varastoijoina. Niistä ei ole määritelty luetteloa, mutta mitä kehittyneempi maa on, sitä enemmän sen oletetaan olevan 'kovaa valuuttaa' käyttävä maa. Siksi kansainväliset verkkokaupat ilmoittavat joskus hinnat Yhdysvaltain dollareina tai euroina, tai kun lähdet eksoottiselle lomalle, tietyt palvelut hinnoitellaan ulkomaisessa valuutassa. Kansainvälinen kauppa hinnoitellaan myös kovina valuuttoina. Esimerkiksi Intia on maan toiseksi väkirikkain maa, mutta kuten kaavio 2 osoittaa, rupia ei käy kauppaa joukkona.
Valuutan tasoon suhteessa toiseen liittyy seurauksia maan mahdollisuudesta tuoda ja viedä. Heikko valuutta antaa sille mahdollisuuden viedä enemmän vientiä lisäämällä kilpailukykyä, mutta sen seurauksena tavaroiden tuonti kallistuu. Sellaisena valuuttakurssi on usein keskeinen mittari hallituksille ja keskuspankeille keskittyä ajaa talouttaan. Sidonta on suora tapa vaikuttaa valuuttaan, mutta usein tangentiaaliset sääntelysäännöt tai retoriikka voivat riittää yhtä tehokkaasti.
Väitteeni on, että suhteellisen taloudellisen koon puuttuessa kehittyvien markkinoiden valuutat kärsivät kehittyneiden talouksien interventioiden välillisistä heijastusvaikutuksista.
Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen monien länsimaiden taloudet alkoivat toteuttaa nimettyjä ohjelmia määrällinen keventäminen (QE), joiden oli tarkoitus vakauttaa talouksiaan keskuspankkien kautta ostamalla velkasitoumuksia pankeilta. Tämä antoi pankeille mahdollisuuden siirtää epälikvidiä (ja toisinaan myös yliarvostettuja) velkoja taseestaan likvideille käteisvaroille, joiden tarkoitus oli, että ne sitten voisivat lainata rahaa talouden elvyttämiseksi. Tämän seurauksena se nosti vakavasti keskuspankkien taseen suhteessa niiden talouksien BKT: hen.
Kehittyneille markkinasijoittajille tämä aiheutti kysymyksiä, kun QE-ohjelmat alensivat joukkovelkakirjatuottoja kysynnän nousevien hintojensa ansiosta. Mihin he sijoittavat nyt saadakseen tuoton? A talousanalyytikko suositteli tietysti korkeamman tuoton kehittyviä markkinoita, joiden tulos kasvatti kehittyvien markkinoiden valuuttojen kysyntää. On arvioitu, että 7 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain keskuspankin QE-dollareista virtasi kehittyville markkinoille vuoden 2008 jälkeen. Näihin tuloihin liittyi kaksi mahdollisesti negatiivista ulkoista vaikutusta hallituksille; jätä heidät tarkastamatta ja heidän valuuttansa arvostaisi ja vahingoittaisi vientiä, tai painaisi rahaa heikentääkseen valuuttaa ja katsoakseni, kuinka lainan kupla puhkesi. Brasilia on yksi sellainen maa, jossa QE: n vaikutukset ovat vaikuttaneet vakavasti kotitalouteen.
Kehittyneiden markkinoiden keskuspankkien valtava voima on voima, jota vastaavien kehittäminen ei voi vastustaa. Se luo epänormaalia sisäänvirtaa heidän valuuttoihinsa, sellaisia, joita järkevillä markkinoilla ei välttämättä tapahdu. Koska nämä sisäänvirtaukset ovat tyypillisesti institutionaalisia kuumaa rahaa muodossa (eli rahastot, jotka ostavat arvopapereita jälkimarkkinoilta) ja joita ei yleensä kiinnitetä pitkäaikaisiin hankkeisiin, rahat voivat yhtä nopeasti lähteä jälleen ja jättää pitkäaikaisen sotkun sen taakse.
Maiden välinen kauppa voi tapahtua palveluiden, tuotteiden tai hyödykkeiden muodossa. Laskematta liikaa makrotalouteen, suhteellinen etu sanelee, että tuote- ja palvelukaupassa on vaikeampaa menestyä kuin hyödykkeillä - hiili on sama riippumatta siitä, mistä se on tuotettu. Hyödykekauppa on siis yleensä helpoin, nopein ja mahdollisesti kannattavin reitti kehittyvien markkinoiden maille vientiin ja BKT: n tuottamiseen. Tyypillisesti maille testamentoidaan harvinaisia luonnonvaroja, mikä tekee niistä luonnollisen osan vientipohjasta, mutta usein niiden kehittymättömyyden vuoksi hyödykkeiden myynti on ainoa vaihtoehto kaupalle.
Kanadan ja Australian kaltaisten merkittävien poikkeusten lisäksi alla oleva kuva 1 osoittaa viennin määräävän aseman kehitysmaiden talouksissa.
Tämän määräävän aseman seurauksena kehittyvät markkinataloudet ovat olennaisesti sidoksissa raaka-aineiden hintojen kehitykseen. Tämä luo kaksi ääripäätä, ilmiö, joka tunnetaan nimellä Hollannin tauti :
Tämän huipentuma on se, että kehittyvien markkinoiden valuutat nähdään lähempänä hyödykkeiden hintaa. Alla olevassa kaaviossa 4 esitetään hyödykeindeksin kuuden vuoden kehitys verrattuna kehittyvien markkinoiden valuuttakoriin; kuten se osoittaa, ne korreloivat melkein täydellisesti.
Tämä yhteys tarkoittaa, että kehittyvien markkinoiden hallituksilla ja keskuspankeilla on vähäinen määräysvalta valuutassaan - globaalit hyödykemarkkinat sanelevat suurelta osin heidän omaisuutensa. Tämän vuoksi kehittyvien markkinoiden valuuttakurssien volatiliteetti on korkea, koska sen kehitys on sidoksissa makrotaloudellisiin ja geopoliittisiin huolenaiheisiin maailmanlaajuisesti. Markkinatakaajat tarjota vähemmän likviditeettiä ja laajempia osto- / myyntihintoja sellaisissa valuutoissa, kuten riskin lieventäjinä, johtuen heikentyneestä uskosta kehitysmaiden kykyyn vakauttaa valuuttoja kotimaisten finanssi- ja rahapoliittisten toimenpiteiden avulla.
OPEC on elin, joka tarjoaa lisää vakautta kehittyville markkinoille öljyntuottajamaille hallinnoimalla kollektiivisia kiintiöitään vaikuttamaan öljyn hintaan. Kuten liuskeöljyn ilmaantumisesta käy ilmi, OPEC: n vaikutus voi kuitenkin ajan myötä heikentyä sellaisten tekijöiden vuoksi kuin liuskeinnovaatio, kaukana sen hallinnasta .
Heikon talouden ja valuutan valossa kehittyvien talouksien hallitukset ovat jatkuvasti säännelleet pääoman liikkeitä markkinoiden väliintulon avulla. Nämä rajoitukset estävät rahan rajoittamattoman liikkumisen maihin ja niistä pois. Tavoitteenaan on estää valuutan volatiliteetti ja erilaiset inflaatiovaikutukset. On neljä laajaa tyyppiä pääoman valvonnasta:
Yksi tämän suosituimmista ja helpoimmista toteutuksista on verot ja tariffit, esimerkiksi luottokorttimaksut ulkomaisissa valuutoissa. Investointien rajoittaminen strategisiin alueisiin, kuten pankkitoimintaan, ylläpitää myös paikallisia monopoleja huolimattoman kilpailun estämisessä, mutta negatiiviset Tästä johtuen innovaatioiden ja palvelujen taso heikkenee. Väitän kuitenkin, että tällaisia pääomavalvontatoimia voidaan soveltaa liian innokkaasti, ja niiden vaikutukset voivat lisätä kehittyvien markkinoiden valuuttojen epävakautta ja estää investointeja.
Professori Michael W.Klein luokittelee kolmeen ryhmään käyttämällä pääoman hallintaa:
Alla olevassa kuvassa 2 esitetään näiden luokittelu vuonna 2012 maiden suhteellisen rikkauden mukaan.
Konsensus osoittaa, että kehittyneet maat käyttävät 'avointa' politiikkaa, kun taas keskitason tai matalan tulotason maat käyttävät pääoman hallintaa 'porttien' ja 'muurien' kautta. Kleinin tutkimuksessa kuitenkin todettiin aidattujen järjestelmien suosio ja tehottomuus, joissa jaksollista valvontaa käytetään taloudellisen stressin aikana. Huolimatta siitä, että nämä järjestelmät tarjoavat enemmän vapautumista kuin puhdasseinämäinen järjestelmä, niiden satunnainen käyttö tekee niistä helppoja kiertää :
Episodiset kontrollit ovat todennäköisesti vähemmän tehokkaita kuin pitkäaikaiset kontrollit useista syistä. Kiertäminen on helpompaa maassa, jolla on jo kokemusta kansainvälisiltä pääomamarkkinoilta kuin maassa, jolla ei ole tätä kokemusta. Maille, joilla on pitkäaikainen valvonta, on todennäköisesti aiheutunut menetettyjä kustannuksia, jotka vaaditaan valvonnan, raportoinnin ja täytäntöönpanon infrastruktuurin perustamiseksi, joka tekee valvonnasta tehokkaamman.
Koska aidattua pääoman hallintaa koskevia käytäntöjä käytetään usein palontorjuntamekanismeina, ne voivat olla ajattelemattomia ja joillekin helppo välttää. Kun sijoittajat näkevät maan, jossa on aidatut toimenpiteet, he pelkäävät. He haluavat sijoittaa maahan, joka on johdonmukainen, joka ei muuta sääntöjä ja antaa heille mahdollisuuden nostaa tuottoa helposti. Porttien pelko lisää epävarmuutta, minkä vuoksi valuutan epävakaus lisääntyy jännittyneinä hetkinä, jolloin niiden odotetaan tulevan voimaan.
Sijoitusten lannistamisen lisäksi pääoman hallinta voi luoda rinnakkaisia markkinoita, jotka heikentävät edelleen uskoa talouteen. Yleensä valuuttamääräisten rajoitusten tai epärealististen kiinnitysten seurauksena syntyy mustia markkinoita. Siirtymällä näihin markkinaosapuolet ohittavat muodolliset instituutiot hidastaen rahan nopeutta muodollisessa taloudessa.
Koska mustien markkinoiden valuuttakurssi heijastaa usein totta ostovoiman pariteetti ulkomaisia sijoittajia ei kannata investoida maahan kalliiden virallisten kanavien kautta. Jotkut esimerkit virallisten valuuttakurssien yliarvioinnista verrattuna mustan pörssin vastaaviin osiin osoittavat tämän katkaisun (joulukuussa 2017):
Valuutta | Virallinen kurssi (1 dollariin) | Mustan markkinan korko | Yliarviointi |
---|---|---|---|
Angolan ensin | 165 [ lähde ] | 410 [ lähde ] | 148% |
Nigerian Naira | 305 [ lähde ] | 362,5 [ lähde ] | 19% |
Venezuelan Bolivar | 10-3 340 [ lähde ] | > 100 000 [ lähde ] | 2,894% |
Ilmeinen tapa kansainvälisten maksujen ja kaupan esteiden poistamiseksi kehitysmaissa on niiden kehittyminen taloudellisesti. Esimerkiksi Etelä-Korea oli köyhä maa 1960-luvulla, ja BKT asukasta kohden oli alle 100 dollaria ; vuodesta 2017 lähtien se on nyt huomattavasti varakkaampi ja sama luku on noussut 27 538 dollaria . Tämä kasvu on vastannut sen rahoitusmarkkinoiden vapauttamista, ja kansakunta seisoo nyt 23. maailmassa taloudellisen vapauden puolesta.
Tässä osassa kuvataan joitain erityisiä toimenpiteitä, joita voidaan tehdä tämän saavuttamiseksi.
Ensimmäinen ehdotus on ilmeisin, mutta vaikein toteuttaa. Hajautetun talouden luominen mahdollistaa suojatun taloudellisen suorituskyvyn rinnakkaiselon. Esimerkiksi jos maa valmistaa lopputuotteita uutetusta hyödykkeestään, alhaisempi hyödykehinta järkyttää ja hyödyttää valmistavaa teollisuutta myöhemmin halvemmilla panoksilla.
Hyödykkeiden louhintaprosessi voi yleensä noudattaa murskaus- ja tarttumismallia, jossa vuokrat on turvattu, mutta paniikki alkaa, kun hinnat laskevat tai varaukset loppuvat. Yksi tällainen toimenpide talouden rakentamiseksi hyödykkeistä on perustaa valtion rahasto . Kun näet Lähi-idän valtioiden sijoitusrahastojen sijoittavan sisätilojen laskettelurinteisiin tai urheilujoukkueet , ne eivät ole impulssiostoksia - ne osoittavat aikomusta auttaa taloutta monipuolistumaan.
Toinen toimenpide on pyrkiä lisäämään yhteistyötä kansainvälisten kaivosyritysten kanssa taitojen siirtämiseksi. Huolimatta maailman suurimmat potentiaaliset talletukset litiumista Bolivia on itsepäisesti kieltäytynyt kansainvälisten kaivostyöläisten uvertoreista niiden purkamiseksi, koska se haluaa itse osallistua teollisuuteen ja valmistaa itse valmiita tuotteita. Yhteistyön keskitien etsiminen mahdollistaa teknisen tiedon levittämisen nopeammin ja antaa kansantalouden oppia prosessista.
Hopeakuularatkaisu on dollaria ”Talous korvaa paikallisen tarjouksen toisen maan liikkeeseen laskemalla kovalla valuutalla. Nimen mukaan tämä on yleisintä Yhdysvaltain dollarin kanssa, mutta Euroopassa sekä Montenegro että Kosovo käyttävät euroa virallisena laillisena maksuvälineenä huolimatta siitä, etteivät ne ole euroalueella, eikä EU: ssa itsessään.
Valuuttakurssien volatiliteetti luonnollisesti laantuu dollarointiskenaarioiden alla. Se ei kuitenkaan ole luonnollinen ennakko helpolle maksulle ja pääoman liikkumiselle. Dollaroitunut maa luopuu myös rahapoliittisista välineistään ja jättää verot ainoaksi merkittäväksi vipuksi, jonka hallitus voi vetää talouden ohjaamiseksi.
Ensimmäinen huutaa a rahaliitto olisi samanlainen kuin dollarisaatiota vastaan: Kotimaa 'ulkoistaisi' rahapoliittiset mekanismit vieraalle elimelle. Mutta kuten euron edut ovat osoittaneet, se voi rakentaa parhaiden käytäntöjen kulttuurin, ja keskushallinnon tosiasiallinen valvonta yksimielisellä johdolla voi varmistaa parempien päätösten tekemisen.
Länsi-Afrikan ja Keski-Afrikan frangit ovat harvinaisia esimerkkejä tällaisista liitoista kehittyvillä markkinoilla. Historiallisesta siirtomaa-sopimuksesta johtuen Ranskan hallitus takaa ne muuntavansa euroksi kiinteällä kurssilla, mikä on edullinen omituisuus, jota muilla rahaliitoilla ei ole. Liikkuu laajentaakseen valuuttaunioneja Afrikassa Kaiku , voisi tarjota vaikutusmahdollisuuden, jota kehittyvien markkinoiden valuutat vakauttavat, lisäävät likviditeettiä ja avaavat kyseisten maiden talouksia.
Kuluttajille varallisuuden tallentaminen ja kansainvälisten maksujen suorittaminen kryptovaluuttojen avulla olisi heille helppo tapa ohittaa maansa valuutan omaleimaisuus. Ne torjuvat byrokratiaa, pankkimonopoleja ja läpinäkymättömiä säännöksiä, jotka rajoittavat niitä. Tietysti näin tehdessään kuluttajat vaihtavat valuutan volatiliteetin kryptovaluuttaan, mikä voi kiistatta olla yhtä vaikea ennustaa kuin heidän oma fiat-valuuttansa.
Suosittujen kryptovaluuttojen, kuten Bitcoin ja Ethereum, lisäksi on olemassa erityisiä altcoineja, jotka on suunniteltu tarjoamaan kova hinta-sitoutuminen fiat-valuutaan samalla tavalla kuin perinteinen valuuttapalkki. Tämän avulla käyttäjät voivat ostaa kolikon ja lunastaa sen 1: 1 kovalla valuutalla, kuten USD. Hajautettu kirjanpitojärjestelmä voi antaa sijoittajalle enemmän uskoa arvonsa tallentamiseen täällä, toisin kuin kotimainen pankkijärjestelmä. Nämä sidotut kryptovaluutat eivät ole missään nimessä täydellisiä; jotkut käynnistäneet ovat menestyi huonosti . Yksi kolikko, joka on saanut pidon, Lieka , on myös ollut ongelmia omasta.
Molemmat ratkaisut ovat ohitustoimenpiteitä, eivätkä ne käsittele taustalla olevan talouden peruskysymyksiä. Jos kuluttajat vain hylkäisivät kotimaisen rahajärjestelmänsä massiivisesti, heidän taloutensa kärsivät useista syistä, kuten pienemmistä verotuloista ja pankkien epäonnistumisesta.
Salausvaluutat tarjoavat kuitenkin potentiaalisen ratkaisun kehittyville talouksille markkinoiden digitalisoimiseksi. Jotkut maat ovat yrittäneet ottaa käyttöön digitaalisia valuuttoja - Tunisia, Senegal ja Ecuador , mainitakseni pari. Vaikka on alkuvaiheessa sanoa, kuinka tehokkaita nämä voivat olla, vai ovatko ne vain PR-ääniä, nämä liikkeet osoittavat lupauksen. Jaettu pääkirja olisi yksi keino lopettaa kenellekään vastaavan keskuspankin rahan inflaatio; Lisäksi sähköinen raha on myös paljon helpompaa ja halvempaa käsitellä kuluttajille.
Vaikuttavuuden puute, monipuolistamat taloudet ja rajoittava sääntely ovat tekijöitä, jotka tekevät kehittyvien markkinoiden valuutoista epävakaampia kuin kehittyneet vastapuolet. Kaksi edellistä edistävät jälkimmäisen olemassaoloa, mikä vaikuttaa eniten kaltaisiin ihmisiin kansalaisten taloudellisen vapauden rajoittamisen kannalta. En väitä, että kehittyvien markkinoiden maiden olisi asetettava etusijalle sen, että minun kaltaisteni on helpompi ostaa asioita Amazon.com-sivustolta - sen sijaan, että ehkä progressiivisempi lähestymistapa voisi kannustaa kestävämpiä ulkomaisia investointeja ja taloudellista kehitystä, jolloin heijastusvaikutukset antavat lisää taloudellista vapautta kuluttajille.
Mitä ratkaisuihin tulee, olisin kiehtonut nähdä, kuinka kehittyvä markkina-maa ottaa käyttöön kryptovaluutan ja yrittää ottaa käyttöön digitaalisen finanssitalouden. Aion seurata kehitystä täällä, koska se voisi avata täysin uuden makrotaloudellisen varainhoidon käsitteen
Ilmoitus: Artikkelissa ilmaistut näkemykset ovat puhtaasti kirjoittajan näkemyksiä. Kirjoittaja ei ole saanut eikä tule saamaan suoraa tai epäsuoraa korvausta vastineeksi erityisten suositusten tai näkemysten ilmaisemisesta tässä raportissa. Tutkimusta ei tule käyttää tai käyttää siihen sijoitusneuvoja.
Valuuttakurssien volatiliteetti on tilastollinen tekniikka, jota käytetään rahoitusalalla omaisuuden tuoton keskihajonnan (tai varianssin) mittaamiseksi. Se osoittaa positiivisten ja / tai negatiivisten hintamuutosten suuruuden.
Joulukuussa 2017 Etelä-Afrikan randia ja Turkin liiraa pidetään laajalti maailman volatilimpina valuuttoina. Lisäksi Venäjän ruplalla, Meksikon pesolla ja Kolumbian pesolla on nykyinen ja historiallinen maine korkean volatiliteetin vuoksi.
Kehittyvät markkinat ovat maita, jotka kokevat nopean teollistumisen ja kiihtyvän talouskasvun. Markkinat voidaan luokitella tällaisen taloudellisen kehityksen tason mukaan tai päinvastoin ulkomaisille sijoittajille tarjotun markkinoille pääsyn tason mukaan.